(조세금융신문=진민경 기자) 한국은행이 물가상승(인플레이션) 압력이 예상보다 높을 수 있다며 과도한 유동성을 경계해야 한다는 입장을 내놨다. 기준금리 인상 신호를 켠 한은이 사전에 분위기를 다지려는 움직임을 보인 것이라는 해석이 제기된다.

19일 한은은 ‘BOK 이슈노트’를 통해 경제활동 정상화 과정에서 수요 측 요인에 의해 한국 경제의 물가상승 압력이 예상보다 확대될 가능성이 있다고 분석했다.

해당 보고서는 최근 미국 인플레이션 논쟁이 재점화된 것과 관련, 통화량 측면과 수요 및 기대인플레이션 측면에서 한국경제의 인플레이션 상승 압력을 점검했다.

◇ 유동성 확대국제 원자재 가격 상승 요인

한은이 인플레이션 압력이 커지는 근거로 든 것은 코로나19 확산 이후 급격하게 늘어난 시중 유동성이다.

기준금리를 연 0.5%까지 낮춘 완화적 통화정책에다 경기부양을 위한 재정정책까지 더해지자 통화량이 급격히 늘었다. 실제 지난 5월 현재 시중 통화량을 의미하는 광의통화(M2)는 1년 전 대비 11% 늘어났다. 통화량이 늘면 물가 상승을 부추길 수 있다.

한은은 해당 보고서에서 “과거와 달리 팬데믹 기간 중 급증한 통화량이 인플레이션 압력으로 작용할 가능성을 배제할 수 없다”며 “늘어난 유동성을 적절한 시점에 회수하지 못하면 경기 회복 과정에서 이연소비(pent-up) 확대와 맞물리며 인플레이션 압력으로 작용할 가능성이 상존한다”고 설명했다.

그러면서 한은은 최근 급등하는 국제 원자재 가격도 물가 상승의 촉매제 역할을 할 수 있다고 내다봤다. 수입 물가가 오를 경우 국내 소비자 가격 역시 오를 수밖에 없다. 지난달 9일 한은이 발표한 보고서에 따르면 국제 원자재 가격이 10% 상승하면 국내 소비자 물가가 1년 뒤에 최대 0.2%가 상승했다.

또한 우리경제 특성이 소규모 개방경제인 점을 감안하면, 글로벌 물가상승 압력이 국내로 전이할 수 있는 가능성도 있다는게 한은 측 설명이다. 보고서는 “향후 경기회복세를 저해하지 않는 수준에서 유동성의 과도한 확대를 방지하고, 해외·공급요인의 상방리스크가 자기실현적 기대로 전이되지 않도록 기대인플레이션 관리가 점차 중요해질 것으로 평가된다”고 강조했다.

그러면서 “향후 경제 여건에 대한 불확실성과 원자재 가격 급등 우려가 기대인플레이션을 자극할 경우 실제 인플레이션 압력으로 작용할 수 있다. 기대인플레이션을 관리하는 것이 점차 중요해질 것”이라며 “경기회복세를 저해하지 않는 수준에서 유동성의 과도한 확대를 방지해야 한다”고 덧붙였다.

다만 한은은 현재 정부에서 논의중인 전국민 재난지원금이 인플레이션에 미치는 영향에 대해서는 신중한 입장을 보였다.

박경훈 조사국 전망모형팀 차장은 “국내에서 기대 재정 수지가 소비자 물가상승률에 직접적 영향을 미치는 움직임은 크게 아직까지 나타나고 있지 않다. 추경편성 등의 재정 정책이 직접적으로 물가를 자극할 우려에 대해서는 직접적인 압력을 적용하기 어려울 것으로 본다”며 “이번 보고서에서는 관련 효과를 직접적으로 분석하는것이 아니라서 저희가 답변 드리기 어려운 측면이 있다”고 말했다.

[조세금융신문(tfmedia.co.kr), 무단전재 및 재배포 금지]