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| 동국제강, 외인 집중 매집..제2의 SK? | 조세일보 | 2003-05-06 | |
| 지난달 22일 관리종목으로 지정된 동국제강에 외국인 매수가 연일, 대량 유입되고 있어 그 배경에 관심이 쏠리고 있다. 증권업계에서는 이에 대해 외국인이 관리종목을 대량 매집하는 사례가 없었다며 크레스트증권이 지분을 대규모 사들이며 적대적 인수합병(M&A) 가능성에 휘말린 SK㈜의 행보와 유사하다고 분석했다. 동국제강이 제2의 SK가 될 가능성이 조심스럽게 제기되고 있는 것이다. 6일 증권업계에 따르면 외국인은 동국제강 주식을 관리종목으로 지정된 당일부터 매집하기 시작, 지난 2일까지 400만주 이상을 사들였다. 지분율은 13.87%에서 19.09%로 높아졌다. 이날들어서도 워버그 JP모건 HSBC 창구를 통해 73만주가 매수체결됐다. 매집이 지속되고 있는 것이다. 동국제강 주가는 이기간 3960원에서 4500원대로 올랐다. 동국제강과 SK 그리고 이들에 대한 외국인의 지분매집은 처음부터 진행과정에 있어 닮은 꼴이 많다. SK는 관계회사인 SK글로벌의 분식회계라는 악재를 계기로 외국인 매수가 촉발됐고 동국제강은 불성시공시로 인해 관리종목으로 지정되며 매수가 달라붙은 것이다. 주가가 돌발적인 대형 악재로 급락, 매입에 따르는 비용이 대폭 절감된 이후 매수가 시작된 것이다. 당시 SK는 사흘 연속 하한가를 기록했으며, 동국제강도 24일 관리종목 지정 악재로 하한가로 곤두박질쳤다. 동국제강은 그러나 자사주 400만주 취득.소각을 발표하는 등 적극적인 방어에 나서며 추가급락을 피할 수 있었다. 의결권을 행사할 수 있는 지분구도도 비슷하다. 두 회사가 금융감독원에 제출한 사업보고서에 따르면 SK의 최대주주를 포함한 특수관계인 지분은 자사주를 포함하면 24.54%에 달하지만 이중 의결권없는 자사주가 10.41%로 절반 가까이 차지한다. SK의 경우 여기에 계열사에 대한 출자총액제한 등에 따른 의결권제한까지 감안하면 실제 경영권 방어가 위험했다는 지적이 있었다. 동국제강의 특수관계인 지분은 장세주 회장(11.5%)을 포함해 45.37%에 이르지만 자사주가 23.42%로 절반이 넘는다. 의결권 지분은 23%에도 미치지 못한다. 크레스트가 SK의 우량계열사인 SK텔레콤을 겨냥한 것처럼 동국제강은 국내 4위의 냉연제조업체로, 주가가 6만원을 넘는 연합철강을 보유하고 있다. 연철의 가치를 감안하면 동국제강의 적정주가가 현주가를 크게 넘어설 것이라는 게 전문가들의 분석이다. 연철은 1, 2대 주주간 갈등으로 오래전부터 경영상 어려움을 겪고 있다. SK와 다른 점도 있다. 외국인의 주식매입 창구가 분산돼 있어 실제 주체가 하나가 아닐 가능성이 높다는 점이다. 또 이전까지 동국제강의 5%이상 주주로 신고된 외국인주주가 없었다는 점도 적대적 M&A 시도에 대한 가능성을 떨어뜨리고 있다. 대형증권사의 철강 담당 애널리스트는 "이전 관리종목을 외국인이 이처럼 매집하는 사례가 거의 없었다"며 "주식매수에는 뭔가 다른 의도가 있을 가능성이 높다"고 말했다. 이 애널리스트는 "일반펀드의 정상적인 주식편입이라기보다는 헤지펀드 등에서 단기차익을 노리고 들어왔을 것"이라며 "지분분포를 보았을 때 적대적 M&A 가능성이 높지 않지만 일반적인 투자와는 형태가 매우 다르다"고 강조했다. 다른 증권사 철강담당 애널리스트는 "고배당주로서 배당을 겨냥하고 주가가 싼 시점에서 매입했을 가능성"을 제기하고, "하지만 굳이 관리종목으로 지정된 이후 단기간 주식을 집중 매집할 뚜렷한 이유를 찾을 수는 없다"고 말했다. 5%를 조금 넘는 매수가 이뤄졌는데 적대적 M&A까지 언급하는 것은 너무 성급하다는 반응도 있었다. 이밖에 M&A설 유포를 계기로 후발매수세에 차익을 보고 물량을 청산하는 헤지펀드(단기투기세력)일 가능성 등이 제시되기도 했다. 동국제강은 외국인의 매수에 대해 "주가가 기업의 펀더멘털에 비해 턱없이 낮은데 따른 단기차익을 노리고 매수하는 것으로 파악된다"고 밝혔다. 동국제강 관계자는 "관리종목으로 지정됐지만 생산, 판매에는 전혀 지장이 없다"면서 "회사의 주가가 경쟁업체의 주가에 비해 매우 낮다는 것을 이용해 외국인이 주식편입을 확대하고 있다"며 "반면 국내기관들은 지나친 내부규제 등에 따라 "보신주의"에 치중하며 주식을 사지 않고 있다"고 설명했다. 이 관계자는 "자사주를 제외해도 대주주를 포함한 우호 지분이 30%를 넘어 SK처럼 적대적 M&A 가능성은 없다"며 "목표주가에 도달하면 차익실현을 위한 매물이 나올 것"이라고 예상했다. 동국제강은 외국인지분이 단기간 급증하는 것에 대해 자체 분석을 하고 있으며 현재 최근 주식을 매집한 외국인투자자로부터 직접 연락이 온 것은 없는 상황이다. |
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